黄俊能 - 银行危机发酵 铜宜先行获利｜大行晨报
黄俊能
2023-03-28 00:00 HKT
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近期欧美相继有银行后传出财困消息后，不少投行一度揣测美国联储局将会开始停止加息。最终联储局3月宣布只温和加息0.25厘，而利率点阵图则维持约5.1厘，即代表局方只要多上调一次利率，加息周期便将告终。另外，欧洲央行虽然于3月维持进取加息0.5厘后表示，将以巿场紧张局势，经济增长前景及通胀表现决定货币政策走向，暂无法评论往后的利率路线。以上均显示，欧美整体货币政策走向开始转向偏鸽，理论上央行开始将货币政策转至中性，代表过去因紧缩政策对经济所带来的压力亦将减退，经济增长理应加快，对包括铜价等大宗商品为利好信号。
但要留意，今次银行危机源自流动性的紧缩，在矽谷银行的前车之鉴下，银行业将会预留更多流动资金以应付突如其来的大额提款要求，变相将开始收紧信贷条件，令央行的货币政策转变难以有效传导到巿场，另一方面亦会令企业融资成本上升及更为困难，最终窒碍经济发展，影响甚至比加息更大，所以巿场对欧美国家陷入衰退的忧虑在央行转向后仍未见纾缓。暂时大宗商品未因央行货币政策转向而出现大升的情况。
国际铜价自今年1月曾升至9436美元水平的半年来新高，之后由于美国通胀数据高于市场预期，巿场忧虑联储局或需再大幅加息应对而影响经济长，加上今次银行流动性危机加深衰退担忧，国际铜价由高位9436美元跌至8440美元的年初以来新低，执笔之时虽已收复部份失地，但暂时仍受制于9000美元关口。笔者对今年铜价看好观点不变，主要由于货币政策压抑经济增长的最坏时刻已过去，复苏将时今年余下时间的大方向。惟短线要留意银行危机的时态发展，始终银行收紧信贷条件将会令经济增长大受影响，所以在事件明朗前，策略上国际铜价宜逢接近9000美元关口先行获利，并等待下次买入良机。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师黄俊能
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黄俊能
但要留意，今次银行危机源自流动性的紧缩，在矽谷银行的前车之鉴下，银行业将会预留更多流动资金以应付突如其来的大额提款要求，变相将开始收紧信贷条件，令央行的货币政策转变难以有效传导到巿场，另一方面亦会令企业融资成本上升及更为困难，最终窒碍经济发展，影响甚至比加息更大，所以巿场对欧美国家陷入衰退的忧虑在央行转向后仍未见纾缓。暂时大宗商品未因央行货币政策转向而出现大升的情况。
国际铜价自今年1月曾升至9436美元水平的半年来新高，之后由于美国通胀数据高于市场预期，巿场忧虑联储局或需再大幅加息应对而影响经济长，加上今次银行流动性危机加深衰退担忧，国际铜价由高位9436美元跌至8440美元的年初以来新低，执笔之时虽已收复部份失地，但暂时仍受制于9000美元关口。笔者对今年铜价看好观点不变，主要由于货币政策压抑经济增长的最坏时刻已过去，复苏将时今年余下时间的大方向。惟短线要留意银行危机的时态发展，始终银行收紧信贷条件将会令经济增长大受影响，所以在事件明朗前，策略上国际铜价宜逢接近9000美元关口先行获利，并等待下次买入良机。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师黄俊能
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