黄惠德 - 美加息幅度或提高｜缸边财话

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黄惠德

2023-02-20 00:00 HKT

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产经专栏

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美国劳工部上周公布的数据显示，1月份美国CPI按年上涨6.4%，已是连续第7个月放缓增速，但仍然超过市场预期的6.2%，按月则上涨0.5%，涨幅创2022年10月份以来最高水平，亦超出前值（下降0.1%）与市场普遍预期。剔除波动较大的食品和能源价格后，核心CPI按年上涨5.6%、按月上涨0.4%，按年涨幅均高于市场预期。对于美国1月份CPI数据，分析师普遍认为，其反映出美国通胀下行不会「一路畅通」，加上商务部其后公布的数据显示，在未经通胀调整的条件下今年1月美国零售销售额按月增长3%，逆转了此前连续两个月下滑态势，增幅超过市场普遍预期，在两项数据交互影响下，美国联储局或将继续收紧其货币政策。
从按年数据看，1月份CPI与核心CPI的读数只是略低于去年12月份，表明通胀回落的速度在减慢。美国通胀或将回落，但回落的速度和幅度还有待观察，市场不宜简单线性外推，进一步细分来看，住房项是推动1月份美国通胀上行的主要动力，约贡献了50%的涨幅，当月住房项价格按月上行0.7%，持续处于高位，加上能源项和食品项价格在1月份有所反弹，其中1月份能源项价格环比涨幅为2%，前值为下降3.1%，这也与原油和天然气价格回升走势一致，食品项价格环比上涨0.5%，较前月0.4%水平小幅走高。
数据反映通胀压力仍大

值得一提的是，这也是美国CPI调整分项权重后的首份数据报告，美国通胀指标权重在调整之后，没有显著变差，表明通胀确实在下行，但对通胀贡献最大的主要集中在服务业，当前美国裁员潮尚未波及服务业，服务业就业良好，薪酬水平坚挺，会使通胀持续徘徊在高位，距离美联储的政策目标还有很大距离，加上美联储多位官员在近日也密集发出鹰派声浪，3月份美联储有望继续加息25个基点，而美联储启动加息以来，美国国内美元的流动性没有明显下降，在保持高位利率之外，美联储可能会考虑采取其他紧缩措施，继续为金融市场和服务业降温。

况且，上月美国零售销售数据按年走势与CPI走势完全一致，证明美国通胀压力依然巨大，虽然此前几个月美国通胀率略有回落，但仍远高于美联储设定的2%通胀目标，这意味着美联储今年需进一步加息以遏制需求，加上1月工业生产、零售销售和就业报告总体上都胜预期，这意味经济活动继去年年底出现疲软后在2023年初有所回升，这更有可能促使美联储在今年再次意外加息，现在市场平均预计美联储会在3月和5月的议息会议上分别加息25个基点，利率在更高水平持续更久的可能性也提高了。

随著时间流逝，美联储距离实现2%的通胀目标看起来有些更远了，部份人更预期美国利率峰值从5.1%提高到5.6%，预计6月和7月都将再加息25个基点。
黄惠德