黄俊能 - 日币策料不会急转弯｜大行晨报
巿场预期在现任行长黑田东彦于4月任期届满后，新任行长或会调整现时的货币政策，以应对通胀对经济的影响，及债务不继上升的潜在危机。而日本政府今日正式向国会提名经济学家植田和男为新任行长人选。植田和男毕业于麻省理工学院，拥有博士学历，曾于1998年至2005年担任日本央行政策委员，协助推出当时的零利率及量化宽松政策。基于植田和男的学术背景，笔者认为他的政策将会更为依重于经济数据走向，以及更重视对经济的影响。
日本央行的宽松政策令日圆出现贬值，虽然圆汇下跌可以带动输入性通胀，最终令通胀超越2%的目标水平，但同时日本工资增长缓慢，扣除通胀及的实质工资曾创下8年半来的最大跌幅，国民可支配收入持续收缩，影响消费及投资意欲，或为经济带来恶性循环。与此同时，在孳息率曲控制下日央行以无限量购买国债控制债息维持于接近0水平，令央行手持国债的比例不断上升，现时已占总发行量的超过50%，总值超过500万亿日圆，创历史新高，同时日本债务占国内生产总值已升至超越2.2倍。日本现时实行的极宽松政策负面影响正逐渐浮现。
若植田和男如笔者预期将会以经济数据表现作为货币政策的指引，而现时数据或反映日本央行并未具备大幅调整政策的条件，加上若日央行急于调整政策，放弃买债操作，将对日本债巿以致全球金融巿场造成高度震荡。故此预期新任行长将会以循序渐进方式调整货币政策，最快或于今年第四季才开展有关操作，所以大方向日圆于中长线将会跟随政策调整而出现升值潜力。
所以短线而言，日圆的表现并不预期由新行长上场及政策急转弯所导致，反而是由美元表现影响，现时美元兑日圆略为回升并于132附近整固，并于250天线约134见较大阻力，预期联储局将完结加息周期而令美元处于偏弱局面，令美元兑日圆将有机会测试130关口。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
