财金解码本报记者 - 监管阴霾散 增长动力足 跟炒科网医疗股｜财金解码

兔年伊始，港股继续脱胎换骨、「兔」气扬眉，恒指更上冲至22500关争持。自去年11月起计的本轮反弹浪中，科网股一度作为升市火车头，惟踏入2023年ATMJ中则转为由阿里巴巴（9988）及腾讯（700）组成「双箭头」推升大市，其他龙头相对弱势。不过随著国家对平台企业的监管预期步入尾声，行业于业绩及估值上均具一定修复空间，整体性可看高一线，若调整不失为中长线部署机会。其余增长股中，生科及医疗设备股于本次升浪中亦受捧，动力强劲。板块虽波动性较高，但行业获看好受惠潜在复苏，或可续吸引资金泊入，不妨吼实，逢回吸纳。　记者 苏子进

恒指经整固过后，于兔年首个交易日红盘高开，并一口气直扑22500关并收站其上。于本月大型科网股转由腾讯独领风骚，于兔年首日即成功突破400元见逾11个月高。另阿里在连串利好下亦紧随其后，重上半年高；惟其他重磅科网股如美团（3690）及京东（9618）于1月则呈反复。不过，行业近期喜讯此起彼落，尤其两大重要利好，包括阿里获市场重新聚焦旗下蚂蚁集团再度寻求上市，及滴滴出行于内地重新上架并开放新用户注册，叠加官方明确表态，均令市场看好内地科网行业所面对监管风暴已告一段落，复苏确定性较强。

官媒《经济日报》于滴滴出行重新上架后发文称，滴滴恢复新用户注册、人行公布蚂蚁等14间大型平台企业已基本完成整改，以及腾讯至少6款游戏版号获批，结合之前国务院常务会议和中央经济工作会议的要求，相信平台经济将迎来发展新阶段。此外，有外媒指国家拟以「黄金股」形式入股内地科技龙头的子公司，反映中央或计划对平台进行「前置式」监管，意味国家将参与平台企业部份决策，但相信此举反有助消除行业不明朗因素，料可带动行业发展。
里昂料科企盈利续超预期

摩通指出，虽然内地互联网的支柱性收入模式，包括电商、广告和数码娱乐已成熟，但认为内地互联网公司有大量机会产生长期的可持续增长，并享受一个有利的监管环境。该行估计，到2025年海外游戏、云计算和自动驾驶的行业收入，将增长到3万亿元人民币。里昂则认为，考虑到企业估值出现大幅折让，加上一众公司已推行成本优化，预期收入将恢复增长，令科网板块成为最能受惠内地重新开放的行业。虽料去年第四季企业收入增长仍会放缓，但相信盈利表现将续超出预期。

选股上，意博资本亚洲执行合伙人邓声兴于科网股中除看好腾讯、阿里，亦预期美团于3月见底并为吸纳时机。对于腾讯，他指随著整改完成，集团连接获批游戏版号，反映游戏审批举措已趋向常规化。此外，内地版号审批趋于严格，料促使手游发展精品化，就此方向而言腾讯会具资源优势。业务上，邓声兴亦看好集团视频号增长强劲，有助带动电商及营收表现。另外，在手游股中，他同时亦看好网易（9999）。

至于阿里方面，邓声兴指蚂蚁或重新上市料可带动股价，而马云放弃对蚂蚁的控制权，加上集团与杭州市签订全面深化战略合作协议，均显示阿里所面对政治问题已逐步化解，故于现水平可吼。于ATM中较弱势的美团，他则指可待腾讯股东收取美团作股息的沽压，料于3月底消除后低吸，主因美团基本面不俗，除于内地外卖市场市占最高外，其政策风险亦相对较低。二线科网股中，软件股如金蝶（268）及微盟（2013）亦见回勇，邓声兴对板块看法正面，并看好SaaS股如微盟可受惠平台企业恢复增长而有表现。
专家：生科股宜「个别睇」

另一方面，同属增长类股的生科及医疗设备股于本轮大市升浪中同受追捧，两个板块中多只个股均冲上52周高，前者龙头药明生物（2269）早前虽曾配股，但走势上仍续于高位争持。瑞银早前报告指，今年对内地医疗保健板块看法乐观，因行业政策可预测度更高、企业基本面改善，以及板块估值已到历史谷底。随著今年内地重新开放，料创新及复苏成两大主题，并指在生科、医疗科技、药店、医疗服务及疫苗板块蕴藏机遇。

不过邓声兴指医疗板块中，生科股宜「个别睇」，因当中多间企业均未录得盈利，且要对行业及有关医药产品具一定认识，故风险较高，建议跟进已具盈利的生科企业如药明生物（2269）及百济神州（6160）。

相对上，邓声兴较看好医疗设备股，除政策面上国家于去年底指明创新医疗器械暂不进行集体采购，有助纾缓内地医疗设备产品的降价压力外，他并指出行业的平均销售表现良好，因产品毛利可高达70%至80%，且得益于竞争较少。板块中，邓声兴建议跟进具心血管医疗器械业务的个股，包括已分拆相关业务的微创医疗（853）及启明医疗（2500）。

精选科网医疗股
腾讯升势有余未尽

作为备受市场关注的重磅科网股，腾讯（700）近期可谓升势停不了，自去年10月底低见180.47元后，持续上探至上周后期突破400元关，最高曾见416.6元的逾11个月高，累弹逾1.3倍，更于ATMXJ中一枝独秀。展望上，国家对平台企业监管有所放宽，推动市场憧憬经济重启下互联网平台企业可重拾较快增长，再加上集团发展视频号料成增长亮点，相信在大市动能充足下，腾讯升势有余未尽，后市可看高一线。

内地于本月下旬发放新一批国产网络游戏版号，其中腾讯已连续3个月有游戏获批，基于市场看好游戏行业今年可迎来复苏，腾讯获憧憬将可凭稳健的产品线而进一步巩固业内龙头地位。其余业务中，集团的视频号商业化提速，更获得市场关注。富瑞指出，腾讯视频号于央视春晚的直播成绩理想，录得1.9亿的用户观看，高于去年的1.2亿。中金则预料在视频号推动下，腾讯利润可录增长，估算上季经调整净利润将按年增长32%，重申「跑赢大市」，目标价提高17%，至475元。

金蝶料获资金关注

金蝶国际（268）于去年底起的大市反弹浪中表现理想，踏入本年更成功收复250天线（15.79元），其后虽见急升后回吐，但技术上力守250天线，并筑起圆底，后市或可进一步上探。行业面上，随着内地经济动力恢复，企业对资讯软件需求将重新回稳，加上国际因素推动的国产化替代浪潮，相信将可带动资金维持关注金蝶。

高盛近日报告称，预期金蝶今年收入增长较去年加快，受大型企业云方案业务加快、软件功能改善支持平均每用户收入及客户数量扩张推动，业务环境亦在内地经济重启下整体改善。该行预期，金蝶大型企业云方案销售在今年录75%增长，并料公司今年亏损较预期为小，同时将其明年盈测由600万元人民币上调至3300万元人民币，目标价上调至21.8元，评级「买入」。

药明生物盈利稳健

药明生物（2269）自从旗下公司于去年底获美国从未经核实名单中移除后，股价反弹力强，于上月底技术上突破双顶后持续走高，踏入2023年更强势收复所有平均线，自去年低位计曾反弹逾一倍。至本月中虽遭主要股东配股减持而升势放缓，但走势上仍于高位整固。相信以药明生物的稳健盈利表现，以及业内龙头及蓝筹股地位，将可续随大市反弹而进一步收复失地，若升浪再展不妨跟进。

于本月中，药明公布主要股东Biologics Holdings以71元配售5600万股，一股拖累其股价表现。不过，配股价仅折让3.92%，加上其后该股未见太大沽压，一定程度上反映资金对其支持度。事实上，集团业务表现稳健，即使遭打压期间，盈利仍能够保持正增长，于生科板块中相对抢眼。美银指出，药明去年共新增综合项目136个，相信其地缘政治风险正在缓解，业务并未受到影响，加上正扩大全球制造基地，将目标价升至114.6元，评级亦由「中性」升至「买入」。

微创受惠行业复苏

微创医疗（853）作为内地医疗设备股龙头，于本轮港股反弹浪中持续回勇，股价直逼一年高位。该股近日于抽高后略见回气，但于25元附近具支持，预期随着内地人口老化持续及消费力提升，民众对医疗设备需求可持续强劲，且内地经济重启，其业务料可从疫情影响中快速恢复，加上公司续新推产品及海外扩展，估计可为长期增长作出支撑。

上周微创公布持股46.34%的心脉医疗科技预计，2022年度实现营业收入介乎8.56至9.24亿人民币，按年增加25%至35%；期内录得净利润3.47至3.79亿人民币，增长10%至20%。公司指出，心脉医疗科技的创新性产品继续持续快速增长，进一步巩固和提高其在主动脉及外周血管介入市场的竞争力。消息显示，微创即使面对疫情逆风，于业务上仍可凭较佳基本面维持表现，展望受惠内地医疗行业潜在复苏，微创将可在创新性产品带动下，实现理想增长。

阿里宜趁整固收集

阿里巴巴（9988）受惠多重利好推动，获市场看好最坏时期已过，况且内地经济步入重启，以电商作为核心业务的阿里可望得益于内需消费报复式反弹，均推动资金重投该股。有分析指出，在估值修复下，资金选择从同属电商股的京东（9618）换马至阿里，从而带动其股价表现。除估值因素外，预期随着阿里旗下蚂蚁集团整改完成后，集团业务有望重回正轨，后市发展值得憧憬，可趁近期整固期间加以收集。

对于今年内地科网股走势，市场大多看好平台企受惠经济复苏可迎来一定机遇。里昂预期，电商业务于板块中反弹力度最大，将成为互联网行业中收入增长最快领域。中信证券称，阿里作为内地电商份额第一的平台，将持续受益于消费大盘的回暖，基于集团业务处于成熟阶段及稳健的现金流表现，维持集团约4000亿美元估值，予目标价142元，维持「买入」评级。
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