陆羽仁 - 资产再膨胀｜金融High Tea

兔年港股复市连升两日，收报22688点，恒指累升644点，连升6周。大市出现轮流炒，个股如商汤（020）单日飙升20%，收报2.71元，市况不乏热闹场面。

全球股市出现1月效应，港股固然表现突出，美股同样造好，上周公布去年12月的个人消费开支（PCE）物价指数按月升5%，较前一个月回落0.5个百分点，为2021年9月以来最低，进一步反映当地通胀降温，加强市场对联储局将进一步放慢加息步伐的预期，美股三大指数收升，杜指曾升穿34000点，收市升幅收窄至28点，报33978点，反映市场乐见通胀放缓之余，对经济前景有忧虑，杜指已连升6个交易日；标指一度迫近4100点，收报4070点，升10点；纳指收报11621点，升109点。
A股复市成市场焦点

全个星期计，三大指数分别升1.8%、4.32%及2.46%。港股ADR指数全日向下，按比例计算，收报22608点，跌79点，估计下周焦点会在内地A股复市。

新年中环茶友畅论经济大局，认为内地重新开关，对香港以至全球股市都有带动作用，股市走在经济之前，推动指数飙升。有对内地经济向来乐观的茶友认为，自2020年爆发新冠肺炎，内地发展时好时坏，总体是在干扰下运作。现在重新启动经济，是累积了3年时间的动力，相信反弹的力度会很大。他刚从海南回来，农历新年期间人头涌涌，听闻当地的免税店生意超越了疫前。
解封效应下海南消费热络

茶友的说法不但是传言，据海南省商务厅1月26日提供的统计数字显示，今年农历新年假期前5天（1月21日至25日），全省12间离岛免税店总销售16.85亿元，比2022年农历新年前5天增长20%，比2019年农历新年前5天增长325%。海南近年拓展内游市场，开放奢侈品免税优惠，数字一方面反映了政策渐趋成熟的效果，同时也显示内地在农历新年前放宽防疫措施，感染人数急增后迅速立免疫场，在农历新年的消费大日子开始产生疫后效应。

这次内地放宽防疫限制，外界很多归因于民众压力，茶友认为当中涉及计算考量，中央在农历新年前解封，有其对病毒杀伤力的研判，从农历新年民工回乡后疫情的发展整体可控，当假后人口回流城市，相信整个疫情开放的第一波感染已经完成，基本上度过了第一个关口，通过了复常的首个考验。从这个角度看，港股红盘高开是有其道理，且看A股复市表现如何。

乐观派茶友从控疫政策调整分析，认为港股升得有道理，另一位有做内地生意的大商家就附加另一个观点，觉得内地经过过去3年的放缓，应该是时候调整政策，由收紧变成放松。他不无肉紧的说，这段时间中央大力整治民企，两支大棒分别打向房地产和网络平台，前者是传统的经济支柱，后者是新兴的发展引擎，两者齐齐停转，要稳增长自然异常吃力，去年底中央开始调整政策，放宽楼市管控和重新开展平台经济；然而，两者动力消失，要重新启动需要有催化剂，方法之一是容许内地再出现通胀，透过放水去催生需求。
美国高息下维持增长有因

大商家说，西方经济在2022年出现近双位数字的通胀，内地物价相对平稳，而且人民币不对外开放，就算通胀上升都不担心资金外流，既然中央要让经济重新起动，又何妨放水浮球？

内地过去两年审慎调控，一再重申不搞大水漫灌，大商家有在内地投资，可能对经济放缓有切肤之痛，故此力言要落重药，至于中央会否扭转政策放水，相信在两会后会明确。不过，从全球金融政策层面分析，虽然西方大力提高息口打击通胀，但股市楼市仍然未坠。内地现时重新启动经济，若然重拾动力，全球恢复增长，不排除会出现一轮资产再膨胀潮。

2022年受到俄乌战事冲击，欧洲和美国出现能源价格急升和通胀上调，美息升上4.5厘的水平；然而，美国最新公布的第四季增长仍有2.9%，这个数字是撇除通胀计算，若然以币值计增长幅度相当高，整体经济体积不退反进，而且幅度相当大，若然把这个经济体积换算成股市市值，可以催生的市值相当可观。去年美国增长与通胀并存的现象，有解释是疫后反弹的动力造成，今年经济前景并不乐观，但由于美息企于相对高水平，联邦储备局有一定弹药在手应对，形成美国股市危而未跌，大户等待的就是央行减息放水，再行推动资产膨胀。
商汤获放生显露外资心态

与西方相比，内地经历过去两年的调整，基调相对健康，尤其当美国透过通胀大玩财技，内地从产业调整推动发展就来得扎实一点，推动增长的手段和工具更多，如果内地要利用资本市场推动全球性的竞争，条件不会比西方逊色，资产再膨胀的潜力更大，所以外资自去年第4季起，开始吹出看涨内地资产的风声。据外媒引述国际金融协会（IIF）追踪的21个国家的高频数据显示，新兴市场股票和债券市场，本周每天吸引11亿美元（约85.8亿港元）的净流入资金，流入速度仅次于2020年底和2021年初新冠疫情封锁解除后的增幅，超过了过去20年的峰值。

在这些流入新兴市场的11亿美元资本中，有8亿美元资金流入中国，其他新兴市场国家亦因中国经济向好而受惠。如果有留意上周内地人工智能股商汤（020）爆升，成为表现最好的科指成份股，除了是公司近日举办投资者交流活动后获中资券商看好外，国际指数公司富时罗素表示收到确认，指商汤目前不受限于美国禁止该国投资者持有其股份的制裁，故未来可为商汤作评估，亦是另一个重要原因。商汤是有政治敏感性的股份，外资这个讯息多少显示他们对内地高新科技股重拾兴趣。

上个星期五，内房和科网两个板块轮流造好，碧桂园（2007）藉著获5000万美元贷款融资，刺激股价飙6%，收报3.24元，成为当日表现最好的蓝筹股，并带动内房股及物管股造好。同日腾讯（700）、美团（3690）及京东（9618）为升市功臣，共贡献78点。腾讯收报415元，升2%；美团收报174.9元，升1.5%；京东集团收报251.4元，升2.4%，成为潮退潮又涨的冒险乐园。
陆羽仁