大行晨报 - 日本参议院选举未改日圆偏弱｜大行晨报
大行晨报
2022-06-29 00:00 HKT
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三大实行负利率的主要央行中，现时只得日本仍坚持维持极宽松的货币政策。面对通胀高企及货币汇率疲弱下，欧洲央行已于月初的议息会议上宣布，于7月结束常规资产购买计划的净买债操作，同时恢复加息0.25厘；另外，瑞士央行15年内首次上调利率，并进取加息0.5厘，所以巿场亦正关注日本央行会否步两间央行后尘，因对抗通胀而改变货币政策。
日本央行于6月17日议息会议上宣布维持宽松的货币政策不变，将政策利率保持在负0.1厘水平，同时将10年期孳息率目标设定维持在零厘附近。央行行长黑田东彦更表示加息或令经济萎缩，将毫不犹豫维持现有宽松的货币政策，必要时还会进一步放宽。可见央行暂时未因通胀而改变政策。
而日本5月消费者物价指数按年升2.5%，同期核心通胀则按年增长2.1%，连续两个月增幅超过央行2%的目标水平。虽然数字上比起其他国家仍有一段距离，但不要忘记，日本经济已经历超过二十年的通缩，同时亦意味着国内消费者并不习惯购买力被通胀蚕食财富的情境，特别是在日圆创下超过廿年新低的时间，通胀的影响更加显而易见。虽然央行乐见通胀回升，但不少日本国民对此已感到十分不满。适逢日本参议院选举，日本经济新闻社和东京电视台的民意调查显示，超过六成的受访者表示无法忍受近期物价飙升和日圆贬值而导致的民生问题，预计将成为选举的重要议题，对央行宽松政策构成一定压力。
不过，若要有效对抗通胀，与其他央行并无二致，日本央行必须要放弃孳息率曲线控制操作，及积极考虑加息，但笔者预期，在行长黑田东彦任期完结前，即2023年4月之前货币政策都不会有重大改变，所以单以比较货币政策差异，相信日圆短期仍会维持较弱的局面，美元兑日圆相信暂时都会于133至137区间内波动。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
日本央行于6月17日议息会议上宣布维持宽松的货币政策不变，将政策利率保持在负0.1厘水平，同时将10年期孳息率目标设定维持在零厘附近。央行行长黑田东彦更表示加息或令经济萎缩，将毫不犹豫维持现有宽松的货币政策，必要时还会进一步放宽。可见央行暂时未因通胀而改变政策。
而日本5月消费者物价指数按年升2.5%，同期核心通胀则按年增长2.1%，连续两个月增幅超过央行2%的目标水平。虽然数字上比起其他国家仍有一段距离，但不要忘记，日本经济已经历超过二十年的通缩，同时亦意味着国内消费者并不习惯购买力被通胀蚕食财富的情境，特别是在日圆创下超过廿年新低的时间，通胀的影响更加显而易见。虽然央行乐见通胀回升，但不少日本国民对此已感到十分不满。适逢日本参议院选举，日本经济新闻社和东京电视台的民意调查显示，超过六成的受访者表示无法忍受近期物价飙升和日圆贬值而导致的民生问题，预计将成为选举的重要议题，对央行宽松政策构成一定压力。
不过，若要有效对抗通胀，与其他央行并无二致，日本央行必须要放弃孳息率曲线控制操作，及积极考虑加息，但笔者预期，在行长黑田东彦任期完结前，即2023年4月之前货币政策都不会有重大改变，所以单以比较货币政策差异，相信日圆短期仍会维持较弱的局面，美元兑日圆相信暂时都会于133至137区间内波动。
光大证券国际环球巿场及外汇策略师
黄俊能
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