黄俊能 - 人民币暂缺转强理据｜大行晨报

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黄俊能

2022-05-26 00:00 HKT

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产经专栏

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人民币近期受压主要是因为疫情导致的经济放缓，以及与美国联储局及其他主要国家央行紧缩政策出现背驰，令中国及美国的10年期国债孳息率一度出现倒挂，意味中国债息溢价消失，令人民币资产吸引力下降。根据彭博资料显示，自今年2月开始至4月底，外资连续三个月合计减持约3000亿元人民币的中国国债。美元兑离岸人民币也一度从由3月31日的6.3452，升至5月13日6.8380高位，创下2020年10月以来新高，即不到两个月时间，人民币贬值幅度达7.77%，创自2018年汇改以来最急的贬幅速度。

受疫情升温拖累，中国于第二季经济出现明显放缓。4月财新制造业、服务业采购经济人指数继续录得衰退，同创2020年3月以来新低，有「三头马车」之称的工业增加值、零售及固定资产投资表现全数低于预期，所以经济层面确实需要支持。人民银行自上月下调金融机构存款准备金率0.25个百分点后，于5月20日再度宣布下调5年期以上人民币贷款市场报价利率LPR至4.45厘，幅度高于巿场预期，一系列举措都充份显示人行在向市场释放稳增长信号。加上内地疫情正在受控，疫情最严重的上海近期新冠确诊数目大幅下降，全市16个区基本达至社会面清零，企业亦逐渐复工复产，经济活动正回复正常。
等待下半年经济好转

过往内地都是先控制住疫情再刺激经济，支持经济措施并非大水猛灌，而是陆续推出，以保持金融稳定，避免短时间内向巿场注入大量资金而引发投机活动。笔者相信中央对经济支持力度将有增无减，并预计将会采取更多宽松措施，以实现增长目标，有助资金回流。美元兑离岸人民币现时自超买水平回落，现时已重回6.66水平，收复部份失地，今次跌浪或已告终结。但由于疫情仍未完结，加上较货币政策取向与其他主要央行仍存在差距，令人民币缺乏转强理据，相信短期仍会于6.6至6.8区间内先行整固，等待下半年经济好转。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能