黄俊能 - 日圆汇价料再寻底｜大行晨报

黄俊能

2022-03-30 00:00 HKT

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日圆势弱主因日本经济表现，难以改变央行宽松货币政策，导致美日息差持续扩阔有关。日本2月核心消费者物价指数按年轻微改善至-1%，但仍处于收缩区域，远低于央行2%的增长目标。相较其他主要国家平均超过5%的通胀水平，日本通胀表现料将不会对货币政策做成任何压力。

纵使俄乌局势持续紧张，推升原油及粮食等大宗商品价格，或令全球通胀将保持于高位一段时间，但日本是主要的商品进口国，大宗商品价格飙升可能会对其经常帐户产生负面影响，所以相较其他主要国家，日本央行需要加息或收紧货币政策机会相对较微。
预期央行维持宽松币策

日本央行强调维持偏向宽松的货币政策，并在不足两个月时间，再次提出以0.25%的价格无限量购买10年期日本国债，相比起联储局或于5月开始缩减资产负债表，两者货币政策存在具大差异。月初至今美国10年期的国债孳息率约升76基点，但在日本央行的积极干预下，同期日本10年期的国债孳息率只升约10个基点，两地息差持续扩阔，令日圆面对更大沽压。

加上日本央行行长黑田东彦表示，日圆汇价波动主要来自联储局或积极收紧货币政策等外围因素引起，并不认同日圆近期弱势，等于投资巿场对日圆信心下跌。巿场解读有关言论显示，日本央行暂时不会在汇率上作出干预，令日圆弱势难改。

在过去两星期，美元兑日圆升幅已超过5%，创自2016年11月前总统特朗普在大选中获胜以来最大升幅，年初至今累积升幅超过6%。现时14天相对强弱指数达至86，而缓慢随机指数亦已超过90，均于严重超买区域，短线或会出现技术回调。但预期日圆弱势的基本因素短期不太可能改变，将限制日圆升幅，故相信美元兑日圆初步将回落至120水平，但应在117见较大支持（该处为1990年开始的长期下降趋势线顶部，于3月11日正式突破），整固后将再测试125高位。
光大证券国际外汇策略师
黄俊能