股海风云｜中芯估值长期低估

股海风云

雷雨

2022-01-17 00:00 HKT

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产经专栏

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行到水穷处，坐看云起时。以此形容今年首两周港股，相当贴切。恒指由1月6日22709点低位，短短六个交易日内，劲弹1852点，幅度8.2%，一口气重越10、20及50天线，直逼100天线，气势如虹，双底成形，直指去年10月上次高位26234点，但能否一举上试250天线26936点，还看三大淡因阻力何时被消化。

上周强力反弹，值得重新估计，是带头大市上升的板块，不再止于科网股，传统经济股亦添一分力。假设此趋势延续，方可进入黄金比例反弹目标区，挑战25918至27929点区域。

科网股经一轮急弹后，上周五稍为回气，十分正常。与科技相关的工业股，有望接风，延续向好势头。从龙头股中发掘落后股，晶片板块先拣中芯国际（981），上周四曾升至18.88元，较52周低位17.92元，反弹5.4%，相对主要同业华虹半导体（1347），同期反弹14%，应有较大再升空间！

中芯由去年11月上次高位24.3元，累跌26%至12月低位17.92元，经低位徘徊后，上周反弹，重越10天及20天线，黄金交叉乍现，上周五高位且触及大幅收窄的保历加通道顶部，凭双底隐现，短期料可突破通道顶部，向上推进，挑战0.618倍反弹目标21.86元，升幅达17%。

上周推动中芯反弹因素之一，估计与周三公布召开2021年第四季度业绩说明会，定于下月11日透过视象会议形式进行有关。以今年首三季业绩进度评估，相信第四季进展不赖，对全年业绩展望维持正面看法。
H股折让七成北水重锤

中芯今年第三季按年多赚25.3%，管理层预期第四季可按年增11%至13%，并认为全年销售增长目标可进一步调高至39%。笔者认为，若以第四季毛利率介乎33%至35%评估，去年盈利料达11.8亿美元，增幅达65%，现价预测市盈率仅11.8倍，相比华虹的37倍，大幅折让达68%！与台湾台积电（TW2330）预测市盈率23.3倍相比，仍有49%折让。

被市场长期低估其价值，是中芯表现逊预期的症结所在。大行给予目标价普遍定于25元水平，唯独麦格理最看好，最近不但给予「跑赢大市」评级，并将目标价由40.7元调高至47.2元，存在1.5倍升幅。

中芯H股现价较A股（沪688981）收市价折约62.66港元，折让达70%。北水持H股好仓一直高企19.7%，足见信心爆棚。
雷雨