缸边财话｜强美元的负面影响

缸边财话

黄惠德

2022-01-06 00:00 HKT

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产经专栏

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虽然全球新冠疫情出现反复，但随著美国经济复苏、就业形势改善、通胀持续上升，市场对美联储退出宽松货币政策的预期不断升温，美元汇率先抑后扬、震荡上行，当前美联储鹰派立场更趋明朗，而随著美元流动性收紧、避险功能凸显，今年美元有望进一步升值，对全球资产价格、全球经济尤其是新兴市场国家经济复苏产生的负面影响，却值得警惕。

去年上半年，在美联储维持超宽松货币政策背景下，美元整体维持弱势震荡，从6月开始美元汇率震荡上行，12月31日衡量美元对六种主要货币的美元指数收于95.5916点，与2020年末相比上涨6.2%，货币政策转向预期升温是推升美元的主要动力，随著美国通胀压力逐渐加剧，市场对美联储收紧货币政策的预期不断升温。
全球经济金融市场风险增

美联储近期宣布将加速缩减资产购买规模，并释放今年将加息三次的信号，与欧洲央行、日本央行、瑞士央行等相比，美联储货币政策预计将更加鹰派，鉴于美国收紧货币政策的步伐比多数其他发达经济体更快，不少金融机构已上调今年和明年美元升值预期，并预计美国联邦基准利率到2024年年初将达2.5%。欧罗、日圆和瑞士法郎等低风险货币尚难以实现利率正常化，这将支持美元走强，就算变异新冠病毒正在全球扩散，令IMF考虑下调今年全球经济增长预期，但全球经济增长放缓将使投资机会减少，市场风险偏好回落，令美元避险货币属性更为凸显。

值得注意是，强势美元周期多数会加大全球经济和金融市场风险，美元升值会让以美元计价的大宗商品价格波动加剧，也会让新兴市场经济体偿还美元债务的成本变高，资本外流压力增大。近期土耳其里拉对美元汇率出现过山车式震荡行情，与土耳其经济形势和政策固然有很大关系，但以美联储为首的主要经济体央行货币政策转向也起到推波助澜作用，发达经济体货币政策转向的外溢风险由此应引起高度警惕，美元对大部份国家货币走强趋势如持续到明年初，新兴市场货币很可能在今年面临贬值风险。
黄惠德