缸边财话——明年全球经济问题多

缸边财话

黄惠德

2021-12-16 00:00 HKT

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产经专栏

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　　在新冠疫情、高通胀、供应链断裂和中美对抗加剧等因素交互冲击下，大部份人对明年的经济前景均不敢抱乐观态度。高盛资产管理公司前董事长、英国前财政部商务大臣奥尼尔最近发表一篇题为《2022年的大问题》的文章，就指出当前有很多重大经济议题面临着大问号，令明年经济的不确定性大幅增加，这种不确定性在金融市场尤其引人注意，一旦值得关注的几个事态中任何一个出现负面转折，都可能对市场产生极其严重的影响。
　　奥尼尔在文章中指出，除新冠疫情之外，最紧逼和最热门的话题之一是通胀，虽然今天的通胀压力可能仍然跟许多经济体复苏的速度有关，当然也跟持续存在的大规模供应中断有关，但供应短缺本身可能是更大问题的征兆，如经济过度刺激、无效货币政策或生产率增长疲软，金融市场受到的影响会截然不同，取决于哪一个起作用，以及在多大程度上起作用。
　　明年其他许多重大问题也与通胀有关，其中货币政策在当今经济中担演的角色，更是值得我们关注。在财政政策和政府债务问题上，2020年至2021年的情况表明，大部份常规思维是错误的。更重要的是债务的性质，为防止经济活动崩溃而产生的债务，与为过于雄心勃勃的政府议程提供资金而产生的债务截然不同，经过多年努力实现较高的通胀率——接近或高于既定目标，各国央行现在很容易选择认为通胀是暂时的。
　　事实上，央行官员并不比你我更清楚通胀是否会持续下去，即使事实证明通胀是暂时的，采取宽松货币政策的理由也愈来愈不可靠，各国央行创造的宽松金融环境，正在助长一种日益强烈的怀疑，即现代资本主义的成果，主要是为少数拥有资产的幸运儿准备的。
生产率增长难完全乐观
　　奥尼尔认为没有必要如此多货币刺激政策出台，但鉴于过去10年的失望情绪挥之不去，令他没法完全踏进乐观阵营，因为还有一连串非常规的宏观问题需要考虑，就如谁也不知道新冠疫情会带来甚么波折。
黄惠德