财金解码——估值低现金多 中长线可看好 中资电讯股受惠人币升值

人民币汇价近日势如破竹，前日在岸价（CNY）升破6.36，创逾3年半的新高；离岸价（CNH）走势更凌厉，连破6.36及6.35两个关口。本来在人行降准后，市场预期内地或有机会再减息，人民币依然高升，毫无软态，因此短期而言人民币仍会偏强。可是，在疫情下航空业仍受困，地房股受债务危机打击，因此中资电讯股会是较可取的「人仔升值受惠股」。虽然电讯及电讯设备股近日表现欠佳，但胜在估值低、现金多，而且业务稳定，中长线是不俗选择，可留意中国联通（762）、中移动（941）及电讯设备股中兴通讯（763）。
外汇专家估计人民币兑美元可上望6.3水平，因估计中央冀藉人民币升值来加快国内产业升级。此外，内地生产因国际大宗商品价格飙升，及运费急涨，而令工业生产物价指数（PPI）大升，内地上月PPI按年上升12.9%，高过市场预期的12.1%，人民币升值令进口生产原料及能源成本得到调节，可助揭抑生产成本飞涨。人民币中长期偏强，一些收入以人民币为主的企业，或是要偿还较多美元外债的企业自然受惠，内地电讯股是其中之一。不过，中资电讯股近月表现跟大市同步偏弱，而且在中美角力下会受美国打压，但胜在盈利稳定，而且投资5G设备已过高峰期，可逐步收成，再加上现金充足，在「现金是王」的今天，中线是稳阵选择。
　　中资电讯股中仍以中移动最具实力，而且估值偏低。中移动预测市盈率仅6.8倍，息率高达7.2厘，是收息佳选。集团总债项相对股东权益比率仅5.8%，反而偏向保守，影响边际利润率只是14%，倘集团运用财务更进取，稍为加大债务比率，相信提升边际利润率并非难事。上年终集团现金等值高达2127亿元人民币（下同），如此丰厚现金进可增加并购及投资，退可增加派息回馈股东，提振股价。大行对中移动基本上看好，一遍叫买声，目标价都在55港元以上，瑞信及瑞银更给予目标价85港元及80港元。
中移动最具实力
  瑞信认为，中移动回A上市的进展顺利，公司第三季的移动用户基数同比提升1%，5G渗透率达到34.7%，在第三季资料流量同比增长35%的背后，公司能够让每用户平均收入（ARPU）继续增长，预计中移动在未来5年的ARPU将会平稳回升。
  摩通认为中资电讯股企业价值相对EBITDA估值在约1倍是不合理，认为重估可能性高，以反映目前监管压力缓和，非传统固网业务快速增长，以及未来增长和派息展望更乐观，但调低中移目标价至55港元，评级仍为「增持」。中移动昨收报46.55港元，微跌0.1%。
　　另一电讯股中联通都是估值便宜，而且息率达到8.8厘，较中移动更高。大行亦看好其股价，评级全是「买入」或「增持」，当中以摩通最看好评为「首选」，目标价9.5港元。中联通昨收报3.86港元，升0.5%。
中兴业务逐渐恢复
　　若想换换口味不选网络股，可留意电讯设备股中兴通讯。中兴昨日有追落后之势，突然炒高7.5%，收报22港元。集团近日与航盛电子签署战略合作框架协议，双方将在基础软件、车规晶片、智能网联和自动驾驶等领域展开深入合作，但这仅是长远发展，未足推动股价，反而其股价低迷连跌多日后反弹。不过，中兴通讯数年前被美国打压后，业务渐恢复过来，盈利回增，由2018年度劲蚀69亿元，回复至近2年度有钱赚，上年度盈利达42.5亿元。中兴在中资电讯股中负债算高，总债项相对股东权益比率达83%，但盈利稳定现金流健康，可以支持债务水平，而且股东权益回报率近一成，亦是合理。
　　大行亦看好中兴，瑞信指出，中兴第三季收入按年升14%至308亿元，胜该行预期，而因为毛利率上升，令纯利按年升108%至18亿元，高于其指引的中位数，亦高于该行原先预期32%。瑞信给予「跑赢大市」评级，目标价34.4港元。野村略微提升中兴2021至23年盈利预测，以反映业务扩张和利润率的良好前景，目标价由30港元上调至32港元。
中移动目标站稳47元
公司动向：投资自建的火炭数据中心近日进行动土仪式，预计将于2025年投入服务。
最近业绩：今年首三季利润为872亿元，比上年同期上升6.9%，营运收入为6486亿元，按年上升12.9%。
股价走势：股价处于保力加通道中轴以下，要站稳47港元以上，才会转势向好。
中兴升破20天线
公司动向：与航盛电子在基础软件，智能网联和自动驾驶等领域展开深入合作。
最近业绩：首三季度实现营业收入838亿元，按年增加13.1%。录得纯利58.5亿元，增长115.8%，每股收益1.26元。
股价走势：近日走低之下，昨日突现出现一支大阳烛，股价升破20天平均线（21.91元）。
小米初见反弹可跟
美股再微升，港股在科技股带动下续反弹，恒指昨日高开后曾升327点，见24,324点，全日收报24,254点，升257点或1.08%；国指收报8,657点，升1.5%；恒生科技指数收报6103点，升2.2%，大市成交1251亿元，沪深港通南下交易分别共净流入共32亿元人民币。恒指早前跌破24500点重大支持后便急挫至23,100点水平，现时反弹，24500点变成阻力，亦需要时间才能突破，但恒指今年低点极可能已经出现，现金水平多的话，是时候逐步建仓。
　　辉瑞指「复必泰」有效应对新冠变种Omicron，复星医药（2196）升6%，中生制药（1177）升4.3%，石药（1093）升6.1%。人民银行公布，11月社会融资规模增量为2.61万亿元人民币，低过市场预期的2.696万亿元，另比上年同期多4,786亿元，比2019年同期多6,204亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.3万亿元，按年少增2,288亿元；内房股反弹，融创（1918）升5.1%。内地物管股碧桂园服务（6098）升4.5%。内银股招行（3968）收报66.5元，升2.4%。
　　阿里巴巴（9988）成立子公司加码布局元宇宙，股价回升2.3%，收报123.4元。腾讯（700）收报472.6元，升1.2%，美团（3690）外卖应用程式故障，股价收报247元，升0.7%。
　　其余京东（9618）收报311元，升1.3%，快手（1024）准备裁员最多30%，股价低开后倒升1.8%，收报85.75元。万国数据（9698）伙深圳燃气及三环集团达成清洁能源技术战略合作，股价抽升7.7%。网络医健股阿里健康（241）及京东健康（6618）各升6.4%及6%，网络保险股众安在线（6060）升5.5%。手机相关股方面，瑞声（2018）遭摩通下调目标价，股价仍升1.7%。
　　电子烟概念股比亚迪电子（285）升4.1%。华宝国际（336）折让11.9%配股净筹21.6亿元上板，股价收报18.56元，跌8.6%。发改委提出家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡，创维（751）升18.6%报5.87元，海尔智家（6690）及国美（493）各升5.6%及7.5%。
　　「中国巴菲特」段永平以沽出认沽期权投资新东方（9901），股价升13.2%。新东方在线（1797）升14.3%。银娱及澳博维持营运中介人贵宾厅，金沙续自营贵宾厅，濠赌股银娱（027）及澳博（880）各跌0.2%及1.3%，金沙中国（1928）升2.8%。
　　小米（1810）据报斥15亿人币在沪成立集成电路晶片设计公司，股价收报19.4元，升0.9%。小米股价由35元跌至19元未见大幅反弹，可以跟进。
财金解码 本报记者