实力股起底——高鑫现价估值吸引
利贞
2021-10-22 04:18 HKT
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高鑫零售（6808）在上半财年受累市场疲弱已是意料之内，其股价年初至今亦已跑输MSCI中国指数逾三成，预期股价已然见底。看好集团与阿里巴巴（9988）的合作，预料当经营环境正常化后，集团的复苏步伐将较同业为快。现价估值吸引，可考虑伺机买入。建议可于4.44元买入，中长线目标价5.75元。高鑫零售昨天收报4.61元，升3仙，升幅0.66%。
中长线目标价5.75元
由于来自社区团购影响减褪，预期高鑫零售同店销售在7月录低单位数增长，惟已较5月至6月同店销售跌幅，较4月收窄呈进一步改善。集团建基于实体店及供应链的线上杂货店经营，相信可持续带来有质量的增长。
虽然估值重评需要基本面支持，转势亦需时，但集团业务已见好转迹象，即使同店销售增长疲弱，本年至今同店销量已大致稳定，扭转过去数年高单位数跌幅势头。8月疫情反弹致销售特别疲弱，但7月及9月大致持平，受惠低基数及企业自救。未来12个月比较基数较低料带来支持。
在监管压力下，社区团购业务规模收缩，相信对食品零售行业压力亦减少。集团作为阿里巴巴社区团购业务的核心供应商，料未来6至12个月，其供应链业务有潜在上行。即使盈利倒退，集团在同业间有最好现金生成能力及资产负债表，在行业下行下，反而为其带来扩大市占率的机遇。
截至今年3月底止集团净现金达84亿元（人民币，下同），去年9月底止所持物业估值则为389亿元，相当于每股资产价值达6元，意味现时股价相当于资产价值折让近四成，零售业务更是「免费」，现价十分吸引。
高鑫零售截至2021年3月底止15个月年度业绩，实现收入1243.34亿元，毛利310.87亿元。期内纯利35.72亿元，每股盈利37分。末期息13港仙。相比2019年止年度，集团收入953.57亿元，纯利28.34亿元，每股盈利30分。
利贞
中长线目标价5.75元
由于来自社区团购影响减褪，预期高鑫零售同店销售在7月录低单位数增长，惟已较5月至6月同店销售跌幅，较4月收窄呈进一步改善。集团建基于实体店及供应链的线上杂货店经营，相信可持续带来有质量的增长。
虽然估值重评需要基本面支持，转势亦需时，但集团业务已见好转迹象，即使同店销售增长疲弱，本年至今同店销量已大致稳定，扭转过去数年高单位数跌幅势头。8月疫情反弹致销售特别疲弱，但7月及9月大致持平，受惠低基数及企业自救。未来12个月比较基数较低料带来支持。
在监管压力下，社区团购业务规模收缩，相信对食品零售行业压力亦减少。集团作为阿里巴巴社区团购业务的核心供应商，料未来6至12个月，其供应链业务有潜在上行。即使盈利倒退，集团在同业间有最好现金生成能力及资产负债表，在行业下行下，反而为其带来扩大市占率的机遇。
截至今年3月底止集团净现金达84亿元（人民币，下同），去年9月底止所持物业估值则为389亿元，相当于每股资产价值达6元，意味现时股价相当于资产价值折让近四成，零售业务更是「免费」，现价十分吸引。
高鑫零售截至2021年3月底止15个月年度业绩，实现收入1243.34亿元，毛利310.87亿元。期内纯利35.72亿元，每股盈利37分。末期息13港仙。相比2019年止年度，集团收入953.57亿元，纯利28.34亿元，每股盈利30分。
利贞
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