财金解码——港口拥塞严重 刺激航运费爆升 内航股向上潜力大

随着今年第二季疫情卷土重来，导致全球主要港口执行更严格的社交距离措施，逼使集装箱及干散货船需要排队卸货而导致港口拥塞情况，加上7月超级台风烟花吹袭浙江沿海，中国港口拥塞尤为严重。据汇丰报告指，全球十大出现拥塞的集装箱货运港中，有四个在内地。干散货方面，全球约16%船队在港口和泊位排队等候，其中三分之一是内地港口。
自8月初关闭的宁波舟山港梅山集装箱码头终于8月25日全面恢复运营，但拥塞所造成的负面影响已经显现，现时是航运业的圣诞节旺季，刺激全球航运费于近月爆升，其中海岬型（Capesize）集装箱船的等价期租租金（TCE）每天飙升至5.1万美元以上。
　　TCE是指全程总运费，但不包括燃油费、港口使费及其他航次费用，再扣除实际租期天数。事实上，反映现货运费的上海集装箱运价指数（SCFI）上周升2.7%，连续17周报升，至于中国集装箱运价指数（CCFI）期内亦累升35%。汇丰最新报告直指，今年下半年集装箱业务表现将超越市场预期的一倍，并以「Ship can fly」形容行业的超级景气，扬言第三季度表现将超越第二季度，成为有史以来最好季度。
行业业务表现景气
　　此外，反映干散货运费的波罗的海综合指数（BDI）升势亦未止，按周上涨3.5%至4235。汇丰报告指，考虑到北美谷物季节的开始、巴西铁矿石出货量的季节性增加以及煤炭贸易的复苏，今年下半年干散货的付运需求可能会依次回升。该行引述长荣海运担心，港口拥塞情况或会持续到明年中。
　　雪上加霜的是，7月越南新冠疫情恶化，进一步干扰东南亚的供应链。早前越南南部将自7月26日起实施的封锁措施已延长至9月15日，严重影响制造业并损害整个亚洲的依赖供应链。根据西贡新港的一项调查，胡志明市周边66.5%的厂商已经停产，一些关键部件正在通过空运运输。汇丰认为，即使当本月中旬生产线复产，对航运和港口运力仍然造成压力，导致订单进一步积压。
　　不过，汇丰认为，由于全球进入圣诞节的传统旺季，港口拥塞情况将能够支撑运价升势，可以肯定下半年航运业表现会优于上半年，假设在牛市情境下，今年底CCFI将较6月底上升51%，意味汇丰覆盖的航运股于下半年的盈利或超出市场共识71至161%，亦超出汇丰估计的25至82%，当中以中远海控（1919）上行潜力最大，其次为长荣集团，因两者运价处于上升周期时均较行业平均水平为优，继续维持东方海外（316）、中远海控及海丰国际（316）的目标价于225元、28元及52元，评级全为「买入」。
　　该行称，下半年外贸行业仍要面对一些逆风因素，例如新冠疫情反复拖慢全球经济复苏，导致市场对集装箱需求进一步疲软，中美贸易紧张局势恶化，以及油价升势高于预期等。
供需紧张料延至明年初
　　摩通报告则引述东方海外管理层称，供需紧张料最少延续至明年初；在环保要求收紧下，新船建造量反弹的忧虑料已过度反映；东方海外EBIT利润率较欧洲同业为高，受惠终端对终端服务及成本控制所支持；以及包括来自美国的监管忧虑料已过度反映，因公司独立制订定价策略，亦由市场主导，上调其目标价至342元。摩通并上调对东方海外今明两年盈测，较市场预测各高出约20%。
　　另外，摩根士丹利预期中国下半年出口增长维持相对强劲；港口费率定价有进一步上行空间，加上人民币升值及货运组合改善所支持，认为招商局乃行业首选，现时估值相当于预测市盈率7倍，仍远低于2019年水平，上调招商局今年至2023年每股盈测分别24%、10%及9%，维持「增持」评级，目标价升10%至15.9元。

东方海外突破均线
公司动向：向中远海运订购10艘运载量1.6万TEU的集装箱船舶，总值15.76亿美元。
最近业绩：6月底止中期营收69.88亿美元，按年升103.7%，期内纯利28.11亿美元。
股价走势：自8月中期宣派每股2.65美元后，股价突破所有均线，除净前曾升穿200元关。
大行评估：摩通予其评级「增持」，目标价342元。

招商局港口上试14元关
公司动向：与腾讯签合作协议，共同成立智慧港口科技创新联合实验室，推动港口商业模式创新和产业数码化。
最近业绩：6月底止中期营收56.63亿元，按年升38.9%。
股价走势：面对7月期间港口封闭影响，股价8月曾低见10.52元，近日再度突破所有均线，上试14元关。
大行评估：大摩重申其「买入」评级，目标价15.9元。

光大环境未弹完
  内地股市造好，上证指数收3621点，升40点，日内高见3626点，极接近今年6月高位3629点，短期有机会突破，之后可上试今年2月3731点。
　　港股在多只重磅股带动下上升，恒指昨日早段低见25827点，最后重上两万六关，收升261点，收报26163点；国指升0.9%收9371点；恒生科技指数升0.7%，收报6778点，大市成交1463亿元。
　　腾讯（700）下周推「英雄联盟」手游，股价升3.5%，收报505元。阿里巴巴（9988）升1.9%，收报168元，美团（3690）升1.1%，收报247.4元，友邦（1299）升2.3%，收报94.8元，汇控（005）则跌0.1%，收报41.4元，港交所（388）回升2.1%，收报498元。
　　其他科技股，小米（1810）跌1.8%，收报24.95元，百度（9888）升2%，快手（1024）升3.4%，收报93.2元，哔哩哔哩（9626）升4.1%，收报692元。但中软（354）跌3.1%。比特币已由7月30000美元水平，回升至接近52000美元水平，美图（1357）升3.6%。教育股新东方在线（1797）急升13.3%，收报5.87元。
　　生物技术板块走强，药明巨诺涨超28%，泰格医药涨超12%，药明康德涨超6%，药明生物涨近4%。个股方面，百济神州（6160）升近6%，日前公司百悦泽用于治疗华氏巨球蛋白血症患者获美国FDA批准，且携重磅创新产品首次亮相服贸会。时代天使（6699）涨近6%，深港通下港股通调整，时代天使等获调入，昨日生效。联想控股（3396）涨13%，创约两年以来新高。受益北京交易所。
　　手机相关股，比亚迪电子（285）弹升6.1%，通达（698）急升20%。建材及水泥续升，海螺水泥（914）升3%，金隅（2009）升4%。基建股中铁建（1186）及中交建（1800）再弹5%。机械股中联重科（1157）升7.2%。国际铝价升至逾十年高位，因广西壮族自治区呼吁更严格限制能源消耗，引发市场关注中国产量，而广西为中国铝及氧化铝主要生产地区。铝业股中铝（2600）升至三年多高位，收报5.96元，升5.4%，俄铝（486）大升14%，收报6.97元创九年新高，可能会重启停产13年意大利氧化铝精炼厂。
　　环保股光大环境（257）及光大绿色环保（1257）各升14%及10%。前者营业额及纯利一直连年创新高，不明白股价为何长期低迷，现价往绩市盈率仍然只是6倍多，非常便宜，可博短线再炒上。
财金解码 本报记者