财金解码——营销体制遇瓶颈 险企转型数码化 内险股表现不如人意

今年上半年新冠疫情反复，经济形势存不确定性，加上当局加强监管保险业，令保障型业务消费支出放缓，首当其冲的是新业务价值（NBV）的倒退。期内，中国人寿（2628）、中国平安（2318）及新华保险（1336）新业务价值按年下跌介乎12至21%。事实上，近年内险营销体制遇上瓶颈，险企需要数码化转型、代理人团队专业化及开拓新财源。
若以季度论，保险业第二季经营状况远差于第一季，例如，国寿上半年纯利录409.75亿元（人民币，下同），按年增35.1%，但增速远逊首季度的67.3%，单计第二季国寿赚123.8亿元，按年减7.8%，按季更泻56.7%。新华保险上半年赚105.5亿元，按年升28.3%，首季增速36%，高于次季的18.3%
　　三家中，平保经营状况较为逊色，首季与次季盈利及NBV表现反差最大。公司上半年赚580.05亿元，按年跌15.5%，首季升4.5%，次季倒退27.7%。上半年NBV按年跌12%，当中次季寿险NBV按季大跌42%，期内首年保费收入仅按年升4%，NBV利润率亦降至31.2%。
社会消费零售逊预期
　　今年第二季经济增长下行风险增加，季内社会消费零售较预期差，已经拖累新单保费受压，雪上加霜的是全国多地洪水为患，市场担心寿险财险的赔付金额急升，中小型险企近期争相发债补充资本，重创内险股第二季股价表现差强人意，过去一年大多数内险股累跌两至三成。
　　业内人士提到，近年内地保险营销体制遇上瓶颈，主要受行业三种错配问题影响，一是销售队伍年龄与目标客户群有差距，目前从业员大多是60或70后，但客户群更多是80或90后，双方在沟通上没有共同语言；二是客户对保险产品的要求更趋个性化，传统产品满足不了需求；三是销售场景不配合，现在更多产品透过网上销售，而且以个险为主，内险公司需要做大量工作配合。
压缩代理规模
　　要开拓新市场，多家险企提升代理团队的专业度，提拔优质新人代理，过程中无可避免压缩代理规模。截至今年6月底止，新华保险的个险代理人规模人力为44.1万人，按年下跌16.2%。同样，平保的个人寿险销售代理降至87.9万人，按年下跌14.3%，国寿未有披露相关变化，但险企代理团队朝向精兵制，实行精细分工是行业大势所趋。
　　大和对中国平安看法较悲观，认为其寿险业务表现令人失望，代理长期保障保险新业务价值按年挫45%，最有盈利潜力的寿险NBV占比跌至34%，远低于2018年上半年高峰时的67%。
  寿险税后经营溢利亦按年跌2.5%，受累于2019年以来持续疲弱的新业务表现，公司在保险定价策略导致更多偿付成本，过去的人力经营与科技应用利好已经在往年反映。该行予其「持有」评级，目标价78元。
　　无疑，保险业务数码化已是行内营销模式转型的大方向。险企透过网络或手机销售传统保险产品已经成为增速最快的业务板块，而且这种销售模式更适合年轻消费者的胃纳。
  平保旗下互联网险企众安在线（6060）上半年7.55亿元，按年增长54%，但留意的是网上险企的预测市盈率亦远高传统险企。高盛指，众安中期综合比率（CoR）优于该行预期，盈利表现相当股本回报率9.4%，上半年总保费收入（GWP）增长45%，主要受信用保险升192%至22亿元所推动，占整体GWP的22%，消闲生活和医疗护理则分按年升33%及29%，车险因为降价而录得17%跌幅。高盛上调目标价至41.1元，维持「中性」评级。

国寿短线下跌空间有限
公司动向：上半年在苏州、海南等地投资建设大型养老社区。
最近业绩：6月底止中期纯利409.75亿元人民币，按年增35.1%，新业务价值298.6亿元人民币，按年减19%，不派中期息。
股价走势：近日在10天线或13元水平整固，14天RSI由超卖回复中性，短线下跌空间有限。
大行评估：瑞信予其评级「跑赢大市」，目标价23元。

新华保险10天线整固
公司动向：遭瑞士再保以每股29.2元均价沽清其持有7.53%新华保险股份，套现22.73亿元
最近业绩：6月底止中期纯利105.5亿元人民币，新业务价值则按年同期倒退21.7%。
股价走势：受瑞士再保5月底悉售持股影响，6月跌穿所有均线，目前贴近23元及10天线整固。
大行评估：汇丰予其评级「持有」，目标价33元。

三一国际中期业绩料佳
  港股昨日期指结算日，恒指早段曾跌188点，其后曾升175点见25583点，最后升131点收报25539点；国指升0.4%；恒生科技指数升68点收报6391点，大市成交1365亿元，沪深港通南下交易净流出18.6亿元人民币。
　　美国联储局主席鲍威尔表示今年内有机会开始缩减买债，但距离加息之实行尚遥远。路程，称即使减买债，并不代表会即时加息；美汇指数跌至92.69，美股杜指期货最新升16点或0.05%，纳指期货最新升0.12%。
　　市场忧内地理财产品估值要求变更，招行（3968）跌3%。消息指中国银保监会正调查中国平安（2318）在房地产市场的投资，并责令平安停止销售典型地与房地产市场挂钩的另类投资产品，跌2.6%至62.8元，处三年多的低位水平。
　　科网股阿里巴巴（9988）反弹1.4%，快手（1024）升8.8%。美团（3690）收报228.4元，升1.5%，公司收市后公布半年非国际财务准则经调整亏损净额61.1亿人币，胜预期。
　　国家新闻出版署近日印发《关于进一步严格管理切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，要求网络游戏企业大幅压缩向未成年人提供网络游戏的时间，所有网络游戏企业仅可在周五、周六、周日和法定节假日每日的20时至21时向未成年人提供一小时服务，其他时间一律不得向未成年人提供网络游戏服务。腾讯（700）微跌0.1%至465.8元。
汽车股表现佳
　　汽车股普遍升高，吉利（175）升4.2%，吉利公布上周五为旗下极氪智能科技与五名投资者订立购股协议，总代价为5亿美元。长汽（2333）升6.8%，美银证券报告指，长汽第二季收入按年增31%，纯利增5%，该行指长汽有强劲的产品周期，而且管理层亦有清晰的长远目标，升其2021至2023年盈利预测分别2%、3%及2%，目标价升至40元。
　　太阳能玻璃股炒高，信义光能（968）收报18.88元，升9.3%，福莱特玻璃（6865）升12.27%，下游需求复苏，预计太阳能玻璃将于9月迎来今年首次大规模加价。
　　三一国际（631）在国内产销掘进机、联合采煤机组等。业绩非常好，处高增长，今年首季纯利增长32%，料中期业绩会好，市盈率可跌至17、18倍，短炒可以一转。
财金解码 本报记者