财金解码——忧削弱原油需求 「三桶油」累跌不少 内地油气股可逆市防守

美国联储局暗示今年内或缩减买债，美汇上周冲上九个多月高位，加上市场担心新冠疫情会拖慢全球经济复苏，削弱原油需求，油价上周五曾跌穿5月初以来低位，周一油价随美汇回软略为反弹。受油价回落影响，近月「三桶油」中海油（883）、中石化（386）及中石油（857）股价较6月高位分别累跌16.2%、19%及22.5%。
反映国际基准的布兰特期油在昨日亚洲时段报66.97美元，升2.75%，美国主要指标西德州中质期货油报63.8美元，升2.7%，两者距7月初（77美元及75.23美元）高位均累跌逾15%，在美汇趋强及经济增长放缓下，短期油价难以反弹，今年底或见55美元。
　　事实上，愈来愈多迹象显示，疫情影响包括中国在内主要经济体的复苏步伐，成为内地油股下半年业绩能否持续增长的隐忧。
工业增加值远逊预期
　　上周初中国公布7月份规模以上工业增加值按年实际仅增长6.4%，不但远逊市场预期，亦远低于今年头七个月实际增长14.4%。工业增加值疲弱，意味用油需求大减。外电引述荷兰ING大宗商品策略主管Warren Patterson亦指，从其他数据显示，内地炼油厂加工的原油是14个月以来最低。
　　中海油刚公布的中期业绩表现不俗，至6月底止半年营收1,102.33亿元人民币，按年升47.8%。纯利333.29亿元人民币，按年升2.21倍。绩优的中海油虽然获所有大行维持「买入」评级，但部份大行下调其目标价，例如大和与汇丰予其评级「跑赢大市」及「买入」，惟降其目标价至9元及10.9元，大和预期下半年及明年油价每桶仍维持65美元，极可能高估今年余下时间的油价表现。由于油价转势似乎较一众投行预期来得迅猛，加上内地炼油产量出现放缓，相信今年稍后有更多大行下调其目标价。
　　中海油中期财报亦披露储量和产量两方面的进展。在国内，高效评价垦利10-2构造，基本落实探明地质储量近亿吨；旅大10-6构造获高产油气流，初步探明为中型油气田；文昌9-7构造评价获得突破，成为该凹陷近10年来最大的石油勘探发现。通过甩开勘探，在宝岛21-1构造测试获高产气流，初步展现千亿方天然气储量规模前景。在海外，圭亚那Stabroek区块获得两个新发现。大和报告指，中海油上半年受惠于实现油价每桶62.38美元，按年升61%，加上产量增加，令期内收入按年提升48%至1,100亿元人民币，纯利录333.29亿元人民币，按年升2.21倍，同样稍优于预期，相当于该行今年全年预测的53%。
　　大和表示，中海油上半年资本开支360亿元人民币，按年仅上升1.1%，远低于该行预期，并只占集团全年开支目标900亿至1,000亿元人民币的36%至40%。该行引述管理层解释称今年目标是能够达到，因今年19个项目中有13个于下半年展开，所以资本开支会较上半年增加。
料中海油产量稳定增长
　　在13个新项目叠加上半年投产的9个新项目上，汇丰环研预计，中海油下半年产量将稳定增长，在油气净产量上半年录得创纪录的2.78亿桶油当量下，料全年产量介乎5.45至5.55亿桶油当量，下半年资本开支应不少于650亿元人民币，储备替代率超过120%，因此该行上调今年度每股盈利预测上调 7%，以反映较高的原油价格，并微调2022至23年每股盈利预测。
　　汇丰指，中海油计划今年开展的19个新项目中，有6个在上半年投产。另公司期内共获得9个勘探新发现，成功评价14个含油气构造，增储上产持续发力。总体而言，「三桶油」都是国企股少有的现金牛，股息率均约为7%，特别是中海油33%派息率，以及仅6倍的市盈率，现价水平较中石油及中石化更为吸引，成为逆市防守股的不错选择。

中石化暂不宜沾手
公司动向：中石化向中国天然气（931）购入石家盛冉燃气五成权益。
最近业绩：至3月底止营收5,769.82亿元人民币，期内亏转盈，录纯利185.43亿元人民币。
股价走势：今年3月曾见4.69元的盘中高位，其后反复回落，近日技术走势急速转差，破晒所有均线，暂不宜沾手。
大行评估：瑞信予其评级「中性」，目标价3.9元。

中石油跌穿所有均线
公司动向：与母企中石油及深A中油资本成立昆仑资本。
最近业绩： 至3月底止首季营收按年增8.4%至5,519.23亿元人民币，期内亏转盈，录纯利277.21亿元人民币。
股价走势：今年3月曾见3.96元高，其后反复回落，近日技术走势急转直下，跌穿所有均线，暂可先观望。
大行评估：高盛予其「买入」评级，目标价5.2元。

比亚迪仍然强势
　　港股昨日反弹，没有特别原因，可能因为上周五联储局官员兼达拉斯联储银行行长卡普兰指，若Delta变种病毒碍美经济复苏，他愿意调整尽早「收水」看法。纳指上周五续弹1.2%，亦可能是因为上周恒指跌得多。加上内地星期日本土零新增新冠确诊病例，上证综指昨日升1.4%，收报3477点。
港交所推首只A股期货产品
　　港交所（388）推出首只A股期货产品，大摩看好未来收益，预计将于今年10月18日推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的之期货合约，保守估计A股期货交易量将相当于新交所A50交易量的5倍，而A股期货交易量每增一倍，估计可为其每股盈利增约2%，予目标价580元，股价升5.6%,收报489.4元，腾讯（700）升1.9%，在两者带动下。
  恒指早段曾升608点高见25458点，最后升259点，收报25109点；国指升0.8%，恒生科技指数2.1%，收报6021点，大市成交1697亿元。沪、深港通南下交易分别净流入2.53亿及17.21亿元人民币。
信义玻璃将成蓝筹新贵
　　蓝筹药明生物（2269）业绩前夕升7.3%，收市后公布中期纯利按年升1.5倍；中资电力股华能（902）急升22.6%。
　　恒指新贵升，上周五公布季检，将成为蓝筹新贵的信义玻璃（868）升7.4%，李宁（2331）升5.3%，招行（3968）升4.4%。被剔除的交通银行（3328）跌3.7%。
　　科网股个别发展，反弹力不强，美团（3690）升1%，阿里巴巴（9988）跌3.6%。中金发表报告表示腾讯和美团在恒指的权重增加最多；阿里巴巴和友邦（1299）则有资金流出。哔哩哔哩（9626）升5.9%。
　　中汽协数据显示，今年1月至7月新能源汽车总销量147.8万辆，市占率已经超过了10%的临界点。
  这意味着，中国每卖出10辆汽车，就有1辆是新能源汽车，这个时间比绝大数人意料的要早得多。
  比亚迪（1211）昨天升4.7%，收报262.4元，如回至258元附近，可储入。
财金解码 本报记者