彭飛 - 招行整固後有力再上 | 市場在線
國家近期金融刺激政策相繼落地，內銀板塊估值修復可期，招商銀行（3968）作風進取，前景看俏。走勢上，招行股價於9月初跌穿28元後觸底反彈，攀升至47.35元見頂回落，現於40元水平徘徊，料醞釀另一波攻勢。
周前國家財政部指出新近陸續推出一籃子有針對性的增量政策舉措，包括支持地方化解隱性債務、支持國有大型商業銀行補充核心一級資本、支持推動房地產市場止跌回穩、加大對重點群體的支持保障力度等多個方面。市場對內銀板塊展望俱偏向正面。
自從中央推出金融「組合拳」以來，各大券商紛紛叫好。其中摩根大通發表研究報告指出，相關措施涵蓋內房和股票市場，而內銀因降息對盈利淨負面影響低於3%，小於預期；加上房地產措施降低不良貸款比率形成。摩通更把招行列為板塊首選對象，上調其2025財年及2026財年盈利預測分別3%及8%，並調高其H股目標價38%至58元。
摩通亦於市場增持招行逾2484萬股，每股平均作價36.045元，涉資約8.95億元；增持後最新持股量約3億股，持股比例為6.52%。
至於中金上周發表研究報告表示，預計第3季上市內銀營收和淨利潤按年下跌2%和上升1%，與第2季基本相若，息差仍是拖累營收主因，但符合市場預期。同時相信政策催化銀行資產質量獲得改善、派息確定性提升，是影響銀行股價關鍵變數，因此即使業績表現較為平淡，對板塊展望偏向正面。
2024年6月底止上半年，招行營業淨收入1729.45億元（人民幣，下同），按年下跌3.1%；淨利潤747.43億元，按年略減1.3%；每股盈利2.89元。期內淨利息收入1044.49億元，按年下跌4.17%；非利息淨收入684.96億元，按年減少1.39%，業績大致符合市場預期。
招行預測市盈率約6.5倍，市帳率不足1倍，估值在同業中不算便宜，而股息率達5.4厘，回報則較吸引。
彭飛
