實力股起底——蒙牛中長線看60元
利貞
2021-09-01 04:17 HKT
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今年上半年蒙牛乳業（2319）的淨利潤按年升143%，高於市場預期，除了因為收入按年增長逾兩成外，成本管控得宜等亦發揮效用。雖然原奶成本較高，不過毛利率僅按年收窄0.8個百分點，已是不差。預期集團下半年的銷售額及盈利繼續表現強勁，建議可於45.1元買入，中長線目標價60元。蒙牛乳業昨天收報46.75元，升0.55元，升幅1.2%。
蒙牛乳業日前公佈中期業績，錄得收入459.05億元（人民幣，下同），按年增長22.3%；純利29.47億元，按年增長1.43倍。每股盈利0.748元。
期內，液態奶業務收入按年增長21.1%至394.48億元，冰淇淋業務收入按年增長34.8%至30.04億元，奶粉業務收入按年增長11.6%至25.47億元。受原料鮮奶價格按年上升影響，集團整體毛利率則較去年同期下降0.8個百分點至38.2%。
行業監管風險較低
集團經過7月上調平均售價，有助緩解成本壓力，相信下半年利潤率前景更好，即使下半年疫情變種病毒繼續爆發，產品需求仍有支持且能見度更高，加上行業監管風險相對其他行業較低。估計集團2019至2021年的銷售額及盈利複合增長率達15.2%及18.6%，強勁表現來自於產品組合升級，帶動銷售均價增長及毛利率提升。
蒙牛乳業在利潤率提高和成本控制方面具執行力。管理層為全年的銷售增長指引為中雙位數（mid-teens），並指出高端產品將是主要的增長動力，並預期全年EBIT利潤率可較2019年疫情前水平提升；更預計全年利潤率將高於2019年的5.5%，主要得益於原奶價格上漲及部份產品在7月加價和結構升級。
事實上，過去幾年，集團積極進軍成人奶粉、冷藏產品、巴氏殺菌奶等具有充足增長空間的領域，足以支持其未來兩至三年利潤持續高增長。
利貞
蒙牛乳業日前公佈中期業績，錄得收入459.05億元（人民幣，下同），按年增長22.3%；純利29.47億元，按年增長1.43倍。每股盈利0.748元。
期內，液態奶業務收入按年增長21.1%至394.48億元，冰淇淋業務收入按年增長34.8%至30.04億元，奶粉業務收入按年增長11.6%至25.47億元。受原料鮮奶價格按年上升影響，集團整體毛利率則較去年同期下降0.8個百分點至38.2%。
行業監管風險較低
集團經過7月上調平均售價，有助緩解成本壓力，相信下半年利潤率前景更好，即使下半年疫情變種病毒繼續爆發，產品需求仍有支持且能見度更高，加上行業監管風險相對其他行業較低。估計集團2019至2021年的銷售額及盈利複合增長率達15.2%及18.6%，強勁表現來自於產品組合升級，帶動銷售均價增長及毛利率提升。
蒙牛乳業在利潤率提高和成本控制方面具執行力。管理層為全年的銷售增長指引為中雙位數（mid-teens），並指出高端產品將是主要的增長動力，並預期全年EBIT利潤率可較2019年疫情前水平提升；更預計全年利潤率將高於2019年的5.5%，主要得益於原奶價格上漲及部份產品在7月加價和結構升級。
事實上，過去幾年，集團積極進軍成人奶粉、冷藏產品、巴氏殺菌奶等具有充足增長空間的領域，足以支持其未來兩至三年利潤持續高增長。
利貞
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